【行（háng）業動態（tài）】：工程機械行業多措並舉保利潤 今年目標穩健複蘇

一、經營業績走低

A股（gǔ）不少重要工程機械企（qǐ）業已披露2022年度年報，行業去（qù）年的發展成（chéng）績已經有初步體現。

截至發（fā）稿，三一重工（gōng）、中聯重科、鐵建重工等已披露（lù）財報，柳工（gōng）、建設機械也已披（pī）露相對詳盡的業績快報。五家公（gōng）司在中信工程機械指數中（zhōng）的權重超過80%，具有相（xiàng）當代表性。

整體來看，行業業績表（biǎo）現較2021年進一步走低，呈現收入（rù）利潤雙（shuāng）下滑的（de）局麵，且利潤（rùn）降幅遠大（dà）於收入降幅。體現了在（zài）2016年（nián）至2020年的快速增長後，行業整體周期性回落（luò）的局麵。

Wind統（tǒng）計，前述五家公司營業（yè）收入中位數為264.8億元（yuán），同比降（jiàng）幅（fú）約為18%；淨利潤中位數為23.9億元，同比降幅約為63%。工程機械本（běn）輪（lún）下行周期啟動於2021年（nián）中，當年（nián）行業整（zhěng）體表現為增收不增利，營業（yè）收入（rù）、淨利潤中位數的同比變化幅度為12%、-27%。

國內需求的下（xià）滑（huá）是導致行業業績走低的核心原因。據中國工程機械工業（yè）協會對26家挖掘機製造企業（yè）統計，2022年共銷售挖（wā）掘機26.1萬（wàn）台，同比下降近24%。其中，國內市場銷售僅15.2萬（wàn）台，同比下降（jiàng）44.6%，創下2018年以來的最低值。

 

龍頭企業三一重工（gōng）、中聯重科的營業收入降幅分別達到（dào）24.6%、38.0%。三一重工在年報中表示，國內工程機械市場處於下（xià）行調整期，疊（dié）加宏觀經濟增速放緩、工程有（yǒu）效開工率不足（zú）等因素影（yǐng）響，市場需求大幅（fú）下降。中聯重科也反映，2022年基建和房地產等領域項目開工下降。

鐵建（jiàn）重工則因產品結構（gòu）原因，逆勢實現營收、利潤雙增長，同比增幅均約（yuē）6%。鐵建重工主營隧道掘進機、軌道交通設備，其主（zhǔ）要應用的軌道交通市場在2022年投資發力，水利水電市場當年投資完成額更是同比（bǐ）大（dà）幅增長近44%突破萬億。

雖然行業整體處於下行周（zhōu）期，但是（shì）龍頭公司市場份（fèn）額穩定，並在部分品類市占率實現逆勢擴張（zhāng）。

三一（yī）重工挖掘（jué）機械在（zài）國（guó）內（nèi）連續12年蟬聯銷（xiāo）量冠軍，超大型挖掘機市占率（lǜ）提升至第一（yī），攪拌車市占率提升（shēng）9個百分點突破（pò）30%。中聯重科的混凝土機械首推70米“淩雲”泵車，成（chéng）為行業高端泵車（chē）單品銷量冠軍，攪拌車市場份額提升至行業（yè）第二。

 

二、想（xiǎng）方設法保利潤

雖然下（xià）行周期對行業整體的盈利能力構成（chéng）挑戰，但龍頭企業普遍通過產品結構調整、降本（běn）增效等措施，力爭穩（wěn）定毛利（lì）率水平。三一（yī）重工及中聯重科均表示，公司四季度（dù）毛利率水平已達到年（nián）內最高點。

三一重工的產品毛（máo）利率（lǜ）自（zì）2021年第四季度的18.9%，逐步回升至2022年二季（jì）度的22.8%、第四季度的27.3%。三一重工解釋稱（chēng），毛利率的回（huí）升是由於國內外市場結構與產品結構的改善、降本增效措（cuò）施的推進（jìn）。中聯重科也介紹（shào），2022年全年公司毛利率近22%，4季度毛利率達（dá）到全年高點。

海外市場（chǎng）的表現是2022年工程機械行（háng）業的一大亮點。在2020年、2021年，挖掘機出口（kǒu）增速分別達31%、97%的高基數上（shàng），2022年挖掘機（jī）出（chū）口再創新高。出口量占銷售總（zǒng）量的比重達到（dào）近42%，較2021年的20%實現（xiàn）翻（fān）倍，在（zài）2022年9月（yuè）我國挖掘機單月出口量更是（shì）首次超（chāo）過了內銷（xiāo）。

一方麵，海外銷售的發力有效得對（duì）衝國內（nèi）需（xū）求的（de）下（xià）滑。三一重（chóng）工全年海（hǎi）外銷售收入365.71億元，同（tóng）比增長47%，海外銷售金額占比由去年的23%大幅提升至45%，公司挖掘機（jī）械海外市場份額超（chāo）過8%。中聯重科的海外（wài）銷售收入接（jiē）近百億元，同比增長72.6%，海外收（shōu）入在總營收中占比提升至24%，大幅提（tí）升15.4個（gè）百分點。

另一方麵，海外銷（xiāo）售的高毛利率穩定了行業的盈利能力。三一重工海外銷售全（quán）年毛（máo）利率26.4%，既高於今年國內銷售的21.9%，也較去年海外（wài）銷售的24.1%有進一步提升。中聯重科境外收入毛利（lì）率為22.0%，也略高於境內收入的21.8%

“降本增效”則是行業穩利潤努（nǔ）力的另一個關鍵方向。中聯重科在業績說明會上介紹，2022年公司結合經營實際，深入（rù）開展“極致降本”工作，具（jù）體措施包括“推進供方整合、新材料新工藝新技術的應用（yòng）和替換、進口零部件（jiàn）國產化、提升關鍵件自製率（lǜ）”等；同（tóng）時，2022年（nián），中聯重科發生期間費用64.5億元，同比減少25.9億元，公司降低了廣告與推廣等費用。

鐵建重工的直接材料成本也較上年同期（qī）下降了2.3%。公司將成本的下降歸結於兩點（diǎn）：一是，公司推行“五化”，提高關鍵零部件的國產化水平；二是，實行（háng）降本增效，可控成本費用同（tóng）比下降。

此外，去（qù）年12月落地（dì）的（de）非道路（lù）移（yí）動機械國家第四（sì）階段排放標準（zhǔn）（簡稱“國四”），雖（suī）然短期內擾動了工（gōng）程機（jī）械的銷（xiāo）售情況，但客觀提（tí）升（shēng）了工程機械的售價，也利於行業毛利率的提升。從“國三”切換“國四”，各機械設備（bèi）品牌新品提價幅度普遍在15%至20%之間。

三、今（jīn）年（nián）目標穩健複蘇

展望2023年，雖然業內普遍提出工程機械行業國內市場有望加快複蘇，國（guó）際市場高增速有延續性。但是企業（yè）普遍將“企穩”定位為主基調，並相應給出了穩健增長的業績指引。

三一重工即表（biǎo）示，預計2023年（nián）公司營業收入增長10%以上（shàng）。鐵建重工則提出，2023年經營計劃目標為營業收入118億元，毛利率與2022年基本（běn）持平，估算目標收入增長速度為17%。中（zhōng）聯重科（kē）未給（gěi）出（chū）數（shù）量化的經營目標指引，僅表示將堅持（chí）“積極的經營策略（luè）、穩健的財務計劃”的經營方針，實現穩健高質量發展。

龍（lóng）頭企業的謹慎具有合理性，剛剛過去的一季度，工程機械行（háng）業的複蘇態勢並不明晰。

據中國工程機械工業協會最新披露，今年一季度，挖掘機主要製造企業共銷售挖掘機5.8萬（wàn）台，同比下降26%；其中國內2.9萬台，同比下降44%；出口2.9萬台，同比增長13%。3月份銷售總量為2.56萬台，同比下降31%。

東吳證券認為，挖掘機內銷低於預期，係受下遊項目資金麵緊張，開工小時複蘇放緩影響；廣發證券則提出，行業目前（qián）仍處於排放（fàng）標準（zhǔn）切換的時點，2023年一季度月度銷量增（zēng）速波動較大屬於正常現象。

不過（guò），在一些前瞻數據的指引（yǐn）下，行業情緒仍（réng）然較為積極。東（dōng）吳證券提出，4月工程機械核心零部件排產延續（xù）複蘇態勢（shì），未來需求複（fù）蘇（sū）較為樂觀；浙商證（zhèng）券也預計，二季度開始（shǐ）工程機械（xiè）銷量（liàng）同（tóng）比增速拐點向上。

基於行業企穩複蘇的預期，在戰略上繼續推進國際化、電動化，在經營管理上持續提升盈利能力是各家企（qǐ）業的共同規劃。

三一重工表（biǎo）示，要通過降低存貨、加大回款提高現金流，通過提升產品競爭力，提升盈利能力與市占率；加大海外資源配置，全力開拓海外市（shì）場，同時嚴格控製海外銷售的風險；電動化是公司最重要（yào）的戰略（luè）領域，將戰（zhàn）略（luè）資源集中在工程機械（xiè）等領域的電動化。

中聯重（chóng）科則提出，混凝土、工程起重機、建築起重機三大事（shì）業部把控效益（yì）和規模的動態平衡，進一步鞏固、提升市場地位；要完成全球（qiú）化網絡（luò）布局，深化海外業務運營體係，海外業務將實現從局部突破到全麵發力、全麵見效（xiào）。

尚（shàng）未（wèi）披（pī）露財報的另一龍頭徐工機械則在（zài）接受調研時表（biǎo）示，公司對新能源產品下一步（bù）目標期望是2027年收入占比25%，2030年收（shōu）入占比35%。徐工機械目前新能（néng）源產品占收入比例（lì）10%左右。此外，徐工機械預計今（jīn）年總體毛利率有提（tí）升空間。